Будущее инвестиционных фондов в Украине

О текущей ситуации на рынке институтов совместного инвестирования, а также о перспективах его развития рассказывают специалисты компании по управлению активами ОАО "КИНТО".

Как повлиял кризис на деятельность институтов совместного инвестирования (ИСИ)?

Тарас Кучер, менеджер департамента продаж и работы с инвесторами ОАО «КИНТО»:

Рынок является своего рода опережающим индикатором. В то время, когда в украинских СМИ слово «кризис» только начинало проскакивать, отечественный фондовый рынок уже в полной мере ощущал на себе будущие проблемы украинской экономики, начав свое снижение еще в январе 2008 года. Перед всеми остальными серьезные финансовые проблемы возникли чуть позже - осенью 2008 года.

Украинские ИСИ (инвестиционные фонды) пока не полностью соответствуют статутусу «институционального инвестора» в западном его понимании. Тем не менее, они являются весомой составляющей отечественного фондового рынка, который после стремительного роста в период 2005–2007 годов, в 2008 году снизился на 74,33%, а на минимумах 2009-го – еще на 33,94%.

Естественно, ИСИ не могли не ощутить на себе отрицательного влияния таких событий на рынке. Существенно снизилась стоимость их активов, произошел отток части средств участников. Появилось и некоторое недоверие со стороны инвесторов, ведь большинство из них пришли на рынок на его пиковых значениях. Кризис нарушил их планы на быстрое обогащение, и они испытали разочарование. В то же время немало инвесторов продолжили покупать на падении, усредняя таким образом стоимость своих инвестиций и закладывая фундамент будущих высоких доходов.

Профессиональные участники рынка, которые в последнее время появлялись как грибы после дождя, рассчитывая «ухватить» долю рынка на его росте, под влиянием кризисной ситуации массово сворачивают или реорганизуют свою деятельность. В свою очередь, большие и опытные игроки, пройдя через серьезные испытания, только закалились и стали крепче.

Что касается подходов к управлению, то некоторые фонды полностью вышли в инструменты денежного рынка, другие отдали предпочтение долговым ценным бумагам, а кое-кто вовсю пользуется «распродажей» на рынке акций, скупая качественные активы по «смешным» ценам.

На законодательном поле государство поддержало участников рынка и внесло изменения в Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования», в частности были сняты жесткие ограничения по диверсификации. Таким образом, управляющие фондов отныне могут уменьшать долю паевых ценных бумаг (преимущественно акций), чтобы минимизировать потери на падающем рынке.

Все, о чем я говорил, свидетельствует, что кризис значительно повлиял на рынок публичных инвестиционных фондов и одновременно открыл огромные возможности для строительства плацдарма будущих качественных преобразований.

Какие перспективы дальнейшего развития ИСИ в Украине в ближайшие несколько лет?

Прежде всего, следует отметить, что украинский рынок сейчас находится на чрезвычайно низких ценовых уровнях со значительным отклонением от своей справедливой (внутренней) стоимости. Как только мировая экономика начнет показывать первые признаки восстановления, Украина от нее далеко не отстанет, что в полной мере отразится на ценах акций отечественных предприятий.

С другой стороны, у зарубежных инвесторов может существенно измениться отношение к риску, связанному с инвестированием в украинские активы, поскольку текущие показатели являются слишком спекулятивными (далекими от фундаментальных оценкок). Чего стоят только 5000 базисных пунктов (50%) спреда кредитного дефолтного свопа по деноминированным в доллары украинским государственным облигациям, ведь 50% от суммы - это очень высокая плата за передачу риска держателем украинских обязательств третьей стороне! Или 3000 базисных пунктов (30%) индекса EMBI+Ukraine, показывающего разницу между доходностью американских государственных облигаций и деноминированных в доллары украинских. А наиболее простым показателем уровня кредитоспособности Укрины являются рейтинги специализированных рейтинговых агентств. Так, суверенный кредитный рейтинг Standard&Poor's Украины сейчас сильно понижен (CCC+). Если уровень риска начнет снижаться, это может стать стимулом для поступления иностранного капитала на недооцененный организованный украинский рынок.

Во-вторых, кризис подготовил почву для будущего качественного развития институтов совместного инвестирования. На рынке публичных ИСИ появятся фонды с новыми стратегиями, направлениями инвестирования, сроками деятельности, отношением к ликвидности, отраслевой диверсификацией и т. п. Первая ласточка – открытый фонд акций «КИНТО-Эквити». Можно ожидать активизации отечественного инвестора через Интернет-трейдинг, ведь наконец-то полноценно заработала «Украинская биржа», где функционирует «рынок заявок». Важным является и ужесточение законодателем нормы, регулирующей хранение активов фонда. Отныне функцию хранителя может выполнять только коммерческий банк, имеющий соответствующую лицензию ГКЦБФР. Это положит конец злоупотреблениям, которые были возможны при использовании «карманных» хранителей.

Существенно помогло бы фондовому рынку Украины внедрение второго уровня пенсионной реформы. Это проторит дорогу «долговременному» и «мощному» отечественному институциональному инвестору. В свою очередь, присутствие «длинных» денег приведет к уменьшению рыночной волатильности, т.е. изменчивости, поднимет спрос на украинские ценные бумаги, улучшит финансовую репутацию Украины в мире и т. д.

Еще одним положительным фактором является то, что доля публичных активов украинских ИСИ, не учитывая системные венчурные фонды, по отношению к ВВП Украины и объемам депозитных вкладов банковской системы меньше, чем 1%. Ведь в ряде развитых стран активы ИСИ достигают 50-ти и больше процентов от ВВП, а с депозитами вообще находятся на одним уровне. Поэтому пусть не за 1-2 года, но через какое-то время украинские ИСИ вместе со страховыми компаниями и пенсионными фондами обязательно станут главными институциональными инвесторами на отечественном фондовом рынке.

А завершить мне позвольте хорошей украинской поговоркой: «Люди дощу раді, а подорожній свариться». Так вот не будьте на этом рынке такими случайными «путниками», лучше поблагодарите кризис за новые возможности и реализуйте их!

Источник: investfunds.com.ua