Десять способов оптимизации валютных рисков

Курсовая неопределенность вынуждает компании осваивать целый комплекс мер по управлению валютными рисками. Руководство решает с учетом стратегических планов и интересов акционеров, каким курсом идти. Можно позволить себе плыть по течению вместе с "плавающим" курсом валюты, или же нужно более точное понимание того, как и когда нужно реагировать на риски и планировать свои действия.

Избавиться от привязки к доллару

Один из простых и доступных способов оптимизировать валютные риски предприятия - избавиться во внутреннем финансовом планировании от привязки к иностранным валютам. Например, перезаключить договор аренды в гривне, избавиться от привязки зарплат персонала к доллару или евро. Подобным образом, например, поступили в телекоммуникационной группе Vega (одна из структур Рината Ахметова). Как рассказал директор по развитию бизнеса этой компании Константин Колесов, все договоры с украинскими поставщиками, которые ранее были заключены в иностранной валюте (например, договоры о предоставлении рекламных услуг), в начале 2009 года перезаключены в гривне. И хотя, как показывает практика, контрагенты неохотно соглашаются на подобный переход в расчетах, падение спроса практически на всех рынках вынуждает их идти навстречу своим партнерам.

Заполнить склад продукцией

Заполнить склад импортной продукцией по старому, более низкому курсу валют, когда очевидно, что падение национальной денежной единицы продолжится - также один из методов управления валютными рисками. Так, именно таким образом поступили некоторые автоимпортеры, например, "Субару Украина". Другой вопрос, что далеко не все компании имеют возможность выделить средства на масштабные закупки, и еще меньше фирм имеют достаточно места на своих складах. Кроме того, подобный вариант вряд ли подойдет для компаний, торгующих скоропортящейся продукцией.

Играть на ценах реализации

Еще один простой способ минимизировать валютные риски - это "играть" на ценах реализации. То есть курсовые изменения покрывать за счет дополнительной наценки. Правда, у этого метода есть один большой минус - возможности платежеспособного спроса не безграничны.

"Получаются своеобразные ножницы. С одной стороны, компанию поджимают рост валютного курса и рост себестоимости продукции, а с другой - ежедневное уменьшение платежеспособного спроса. Рано или поздно наступит такой момент, когда она просто не сможет реализовать продукцию по приемлемым для нее ценам", - считает Дмитрий Попель, финансовый директор издательства "Экономика". Тем не менее при уменьшении объемов предложения и до определенного ценового уровня такой способ борьбы с колебаниями курсов валют тоже имеет право на жизнь.

Переориентироваться на внутренний рынок

Импортозамещение, то есть поиск местных поставщиков или продукции необходимого для компании формата на внутреннем рынке, также помогает бизнес-структурам оптимизировать валютные риски.

"В случае если продукт или услугу, необходимую для нашей деятельности, можно закупить на украинском рынке без потери качества обслуживания наших абонентов, мы делаем выбор в пользу украинских поставщиков", - рассказал директор по развитию бизнеса компании Vega Константин Колесов.

Ввести новые порядки в финансах компании

"Мы оплачиваем всю валютную задолженность в течение двух-трех дней после поставок вместо контрактных 60-120 дней; тщательно прогнозируем денежные потоки, чтобы не брать лишние суммы в кредит, поскольку он тоже валютный; работаем с дебиторской задолженностью - ввели жесткий кредитный менеджмент, обсудили с партнерами новые условия, в том числе блокирование отгрузок в случае наличия просроченной дебиторской задолженности", - перечисляет шаги, которые позволили компании эффективнее управлять валютными рисками, финансовый директор группы компаний "Хенкель" в Украине Оксана Комарницкая.

То есть повышение финансовой дисциплины компании обязательно ведет к увеличению ее ликвидности, а значит, влияет на способность быстро рассчитываться по валютным обязательствам.

Пересмотреть договорные отношения с поставщиками

Наиболее распространенным способом борьбы с нестабильным валютным курсом сегодня стал пересмотр договорных отношений с поставщиками. Как рассказали в компании "Лига-Нова", со всеми иностранными партнерами проводятся серьезные и тяжелые переговоры по поводу компенсации разницы в курсах, чтобы не увеличивать неплатежеспособный спрос, который возник по причине увеличения стоимости продукции зарубежного производства. И хотя дополнительные дисконты со стороны поставщиков не эквивалентны курсовой разнице (составляют 5-15%), они помогают несколько улучшить ситуацию. "Сейчас иностранным компаниям лучше пойти на дисконты, чем потерять связь с крупными сетями, которые годами являются их партнерами и могут обеспечить обороты. В нашем случае (мебельная отрасль), если время будет упущено и отрасль будет отброшена во времена так называемых "гаражников", украинский рынок может быть для них потерян надолго", - уверен Виталий Свирский.

Особое внимание компаниям также стоит обратить на механизм цено-образования, указанный в контракте. Например, в договоре можно предусмотреть, что стоимость реализуемых товаров или услуг рассчитывается по формуле с переменными, сглаживающими колебание курса валют. Ну и, конечно, самый элементарный шаг по оптимизации валютных рисков - перейти в отношениях с поставщиками на предоплату.

Обеспечить приток валютной выручки

Когда у компании есть валютные обязательства, от которых никуда не деться, в идеале бизнесу следует обеспечить приток выручки в такой же валюте. По сути это предполагает вывод продукции или услуг на международные рынки. Как отметил Константин Колесов, именно поэтому изменение валютных курсов доллара и евро оказало на бизнес его компании меньше влияния, чем на многие другие фирмы в Украине. В числе прочих услуг Vega предоставляет международным операторам доступ в свои сети и сети других украинских операторов, а также возможность пользоваться своими каналами передачи данных. "В результате мы располагаем валютной выручкой, которая покрывает значительную часть (около 70%) наших валютных затрат. Это обеспечивает стабильность нашего финансового положения на фоне курсовой неопределенности", - говорит г-н Колесов.

Перейти в расчетах на третью валюту

Когда одна из мировых валют переживает нестабильность, компании обычно переходят в своих расчетах на другую. По словам начальника управления VIP-банкинга банка "Контракт" Натальи Давиденко, в нашей стране в некоторых банках украинские компании действительно могут открыть счет и в других валютах. Например, в российских рублях, швейцарских франках, британских фунтах. Но в данных экономических условиях эксперты скептически относятся к такому способу минимизации валютных рисков. "Не думаю, что сегодня подобный шаг может спасти ситуацию. Потому что не доллар или евро растут по отношению к остальным валютам, а падает гривня. Причем по отношению ко всем остальным валютам", - делится мнением Дмитрий Попель. С ним соглашаются и в PricewaterhouseCoopers, добавляя, что в теперешней ситуации практически все мировые валюты ведут себя довольно непредсказуемо не только по отношению к гривне, но и по отношению друг к другу.

Правда, как показывает практика, совсем отвергать подобный вариант минимизации валютных рисков также не стоит. Например, как рассказали нам в группе компаний "Хенкель" в Украине, предприятие перевело некоторые контракты с долларов на рубли. Таким образом, при условии дальнейшего падения и гривни, и рубля, убытки от курсовой разницы будут меньше. Впрочем, если в будущем будет падать только гривня, такой шаг компанию особо не спасет.

Провести переговоры с банком

Сегодня сложно найти коммерческую компанию, которая не имеет в своем активе валютного кредита. При этом вся сложность ситуации в том, что многие уверены и в дальнейшем падении гривни, поэтому идеальным вариантом было бы погасить кредиты, пока стоимость инвалют не возросла еще больше. Но далеко не всем компаниям это по карману. Единственный выход из подобной ситуации - сесть сегодня за стол переговоров с банком. Показать свои текущие денежные потоки (cash flow) и объяснить, сколько предприятие может относительно безболезненно для себя платить за кредит, попросить реструктуризировать долг, выслушать позицию финучреждения. "Понятно, что в данном случае мы находимся по разные стороны баррикад. Но банкам тоже невыгодно доводить ситуацию до полной остановки обслуживания кредита, процедуры принудительного отчуждения и реализации залога, банкротства. Поэтому необходимо искать какие-то взаимовыгодные решения. Например, банк может предоставить предприятию кредитные каникулы на разумный период для добровольной реализации залога заемщиком - такое действие может быть оправдано во имя спасения бизнеса", - говорит г-н Попель.

Хеджировать риски

Классическим способом минимизации валютных рисков для предприятий во всем мире считается хеджирование. Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов. Она заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль и т. д. По словам менеджера отдела налоговых и юридических услуг PricewaterhouseCoopers в Украине Дмитрия Скорнякова, подобный инструмент управления валютными рисками особенно актуален для тех компаний, деятельность которых зависит от цены на металлы, кокс, нефть и пр. А также для авиаперевозчиков (хеджирование топливных расходов). Правда, по словам финансового директора компании Unilever Людмилы Бесараб, сегодня в нашей стране хеджирование практически невозможно из-за отсутствия рынка форвардных сделок как такового. Что, в принципе, нормально для сложившейся на рынке Украины экономической ситуации: продавцы инвалют находятся в ожидании дальнейшего роста их курсов и поэтому не желают вступать в сделки.

Источник: Дело